Мыльные пузыри в экономике

В 2006 году профессор экономики и географии университета Hofstra Жан-Поль Родригес составил этот график, чтобы описать в человеческих терминах жизненный цикл пузыря в экономике.

Различные фазы пузыря подкреплены 500-летней экономической историей. Каждый пузырь имеет свой собственный уникальный жизненный цикл, поэтому следует понимать, что график ниже - это обобщенная картина.

Упрощенно можно выделить четыре этапа:

1. Скрытая фаза. Это те, кто понимают изменяющиеся фундаментальные основы, которые могут привести к новым существенным возможностям, но готовые идти на существенный риск так как их предположения еще не начали реализовываться. Таким образом, «умные деньги» обычно входят в рынок тихо и осторожно. Эта категория инвесторов стремится иметь лучший доступ к информации и обладает большим потенциалом для ее интерпретации. Цены постепенно увеличиваются, но часто совершенно незаметно для широких слоев населения. Дальнейшее развитие событий показывает «умным деньгам» что фундаментальные предположения подтверждаются, что обещает значительную прибыль в будущем.


2. Фаза осведомленности. Многие инвесторы начинают осознавать импульс, в результате входят дополнительные деньги, которые толкают цены вверх. Может случиться не длительная распродажа, когда часть инвесторов фиксируют первую прибыль (таких распродаж может быть несколько, каждая из которых начинается на более высоком уровне чем предыдущая). «Умные деньги» пользуются этой возможностью для укрепления своих позиций. На последних стадиях этой фазы СМИ начинают обращать внимание на происходящее, оно становится более простым для понимания.


3. Фаза мании. Все заметили, что цены растут, публика бросается реализовывать «инвестиционные возможности в жизни». Ожидание будущего подъема на уровне «ежу понятно», «гарантированное» прогнозирование будущего роста цены на основании экстраполяции прошлого роста, что, конечно, противоречит здравому смыслу. Приток денег приводит к еще большим ожиданиям и выталкивает цены на уровень стратосферы. Чем выше цена, тем больше инвестиций вливается. Довольно незаметные со стороны широкой общественности, застрявшей в этом новом исступлении, «умные деньги», так же как и многие институциональные инвесторы, спокойно вынимают деньги и распродают свои активы портфельным инвесторам. Объективное мнение о фундаментальных основах найти все труднее т.к. большинство игроков заинтересованы в продолжении «игры». Рынок становится более буйный, жадность наступает.  Каждый человек пытается вскочить и у новых инвесторов совершенно отсутствует понимание рынка, его динамики и основ. Цены буквально взвинчиваются различными финансовыми инструментами, в частности использованием кредитного рычага. Именно кредитные деньги — занять где угодно, чтобы купить, потому что завтра будет дороже — обеспечивают основной рост пузыря. Возможные риски оплаты снимаются эйфорией от роста актива, который можно продать потом дороже, если не получится платить ежемесячные взносы. Взрывной рост происходит до тех пор, пока предложение по своим ценам не будет скомпенсировано максимально возможным кредитом при минимальном взносе. Тогда, наблюдая паузу, обозреватели объявляют о достижении какого-то нового уровня стабильности, от которого цены могут оттолкнуться позже еще выше. Но это сигнал падения пузыря.


4. Сдувание. Наступает момент прозрения и все одновременно понимают, что ситуация изменилась. Одновременно, происходит отрицание смены «новой парадигмы», многие пытаются успокоить общественность, утверждая, что это лишь временная слабость перед очередным ростом. Некоторые введены в это заблуждение «возврат к норме», но ненадолго. Дезориентированная толпа пытается избавиться от своих активов еще большим «дуракам», но желающих покупать мало — все ждут дальнейшего снижения цен. Карточный домик рушится под собственным весом и «опоздавшие» (преимущественно широкая публика) остаются со своими дешевеющими инвестициями, в то время как «умные деньги» давно вышли из игры. Цены падают гораздо быстрее их роста при надувании пузыря. Многие портфельные инвесторы, использовавшие кредитные деньги становятся банкротами, что приводит к новым волнам распродаж. Наступает этап, когда цены оказываются ниже среднего, что подразумевает возможность покупки для получения выгоды в будущем, но широкая общественность считает эту точку «худшей инвестицией, которую можно сделать с жизни». Это время, когда «умные деньги» начинают приобретать активы «у дна».

Пузыри могут быть очень разрушительными, особенно для тех, кто опоздал, в надежде получить что-то из ничего. 

«Свои» деньги, хоть покупателей для себя, хоть спекулянтов на свои — никогда пузырей не надувают — они обеспечивают лишь линейный рост цен, в соответствии с инфляцией и естественным обесцениванием бумажных денег. 

Исторически сложилось так, что обычно пузыри сильно разнесены во времени, но последнее десятилетие они идут один за другим: пузырь фондового рынка, спущенный в 2000 году, пузырь недвижимости, который сейчас сдувается. 

Кто следующий? Быть может золото?...